avatar avatar 我的文献 新三板挂牌企业股权激励制度研究--基于全国中小企业股份转让系统披露公告之实证分析 作者 郝淑华 单位 中国政法大学 导师 车虎 关键词 新三板; 挂牌企业; 股权激励
摘要
现代公司制是创造财富的源泉,所有权和经营权的分离是现代公司的重要特征之一,该种不可避免的分离便是导致的公司的投资者与经营管理者之间的委托代理矛盾产生的渊源,为了有效降低代理成本,充分调动公司管理者的工作积极性,提高公司的运营效益,股权激励制度应运而生。一项制度的发展和成熟往往离不开深厚的理论基础作为支撑,股权激励制度自然也不例外,除了极具代表性的委托代理理论,人力资本理论,公司治理结构理论等学说亦发挥了举足轻重的作用。新三板股票交易市场作为我国主板市场、中小板市场、创业板市场之外的证券市场,是我国多层次资本市场体系的重要组成部分。自2013年01月16日正式开板以来,越来越多的新三板挂牌企业认识到在公司正处于创业起步的成长阶段,人力资本发挥着举足轻重的作用,因此在参照上市公司制定和实施股权激励计划的基础上,逐步开始实施股权激励制度。由于新三板挂牌公司为非上市公众公司,《上市公司股权激励管理办法》等法律法规仅作为重要的法律指引,但目前并无专门针对新三板市场实施股权激励法律法规文件,给挂牌企业实施股权激励营造了相较于上市公司更为宽松的立法环境。一时之间,新三板市场成为诞育股权激励计划的沃土,掀起了一股新三板挂牌企业的股权激励革命。但同样值得深思的是,新三板市场在法无禁止即自由的默认前提之下,也在股权激励计划的设计和实施过程之中暴露出诸多值得学界和实务届关注的法律问题和风险,诸如部分挂牌企业脱离上市公司股权激励的制度性规范要求,扩大激励对象的范围,选用存在争议的股票来源,激励股票的数量占挂牌企业股本比例过高,以及在股权激励计划中采纳具有法律争议的持股平台,股权激励计划的信息披露自律性和监管性不足等,在一定程度上影响了新三板市场股权激励计划的科学性和可操作性,同时亦对挂牌企业实施股权激励计划的积极性带来了不小的冲击。本文通过对股权激励制度的系统性、规范性分析,以新三板挂牌企业为研究对象,通过采用描述性统计分析的实证研究方法,对自新三板开板以来至2016年9月30日,全国中小企业股份转让系统所披露的股权激励计划进行数据的整理和统计,并对股权激励计划中重点的要素,诸如股权激励模式、股票来源、激励对象范围等重点内容进行现状分析,通过理论层面的借鉴和分析,着力于梳理我国新三板交易市场下的股权激励的生存现状,发现我国新三板股权激励运用过程中的不足和空间,为新三板挂牌企业实施股权激励提供理论和实践意义上的参考。
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