avatar avatar 我的文献 国际金融市场的动态传导与波动溢出效应研究 作者 董杰 单位 电子科技大学 导师 潘和平 关键词 超级贝叶斯影响网络; 相关性; 动态传导; 波动溢出; 传导路径
摘要
由于国际经济的迅速发展,国际金融市场之间日益紧密的联系与协调,国际金融市场出现了一体化趋势。特别是计算机、通讯和信息技术的飞速发展,使得国际金融市场之间的联系与协调更加明显,国际市场金融市场一体化趋势更加显著。在国际金融市场一体化的进程中,各国的金融市场以及不同类型的金融市场之间相互促进,相互影响。同时,国际金融市场一体化加强了各国的金融市场以及不同类型的金融市场之间的联动性,在这种背景下,国际金融市场的风险容易在不同国家以及不同类型的金融市场上传导,一个金融市场的波动容易引起其它金融市场的波动。为了挖掘国际金融市场的相互作用机理、金融市场风险的传导方向及传导路径,本文选取原油期货与原油现货市场、美国股票市场和黄金市场作为国际金融市场的代表,利用超级贝叶斯影响网络理论和计量经济学相关理论与方法,深入研究国际金融市场的动态传导与波动溢出效应。首先,本文提出了超级贝叶斯影响网络理论,建立了在此理论下的动态传导与波动溢出的金融信息融合框架。在金融信息融合框架下,引入了本文所采用的理论和模型,重点介绍了贝叶斯网络、动态贝叶斯网络、超级贝叶斯影响网络、协整检验、向量自回归理论和多元GARCH模型。其次,本文研究了国际金融市场动态相关性。国际金融市场相关性是国际金融市场风险动态传导及波动溢出效应的基础。以原油期货与原油现货市场、美国股票市场和黄金市场为例,构建计量经济模型实证研究了原油期货与原油现货市场、美国股票市场和黄金市场它们之间的动态相关性,探讨了它们之间的动态影响和联动性。选取WTI原油期货与WTI原油现货市场、标普500指数、黄金市场为研究对象,利用DCC-MVGARCH模型研究了四个市场之间的动态相关性,揭示了四个市场相关性的时变特征,分析了其相关性出现时变特征的原因。实证结果发现,WTI原油期货与WTI原油现货市场、标普500指数、黄金市场之间的相关系数具有明显的时变特征,WTI原油期货与WTI原油现货市场、股票市场、黄金市场之间的波动具有较强的稳定性、联动性和传递性。并且根据实证结果,构建了这四个金融市场的相关性网络图。第三,本文研究了国际金融市场之间的动态传导关系。采用协整检验、向量自回归(VAR)模型、Granger因果关系检验、脉冲响应函数和方差分析等计量经济分析方法实证研究国际金融市场之间的动态传导关系。定量地刻画了金融市场之间的相互冲击大小和作用时滞,分析不同金融市场冲击其它金融市场的贡献度。重点分析了股票市场、黄金市场、原油现货市场与原油期货市场之间的均衡关系,以及这些市场之间的动态传导效应及传导效应的持续时间。实证结果显示,标普500指数、黄金市场、WTI原油现货市场与W TI原油期货市场之间存在长期稳定的均衡关系,市场之间的动态传导效应较为明显,传导效应持续时间较短。每个金融市场受到的冲击主要来自自身市场,在外部市场的冲击中,股票市场与黄金市场受到来自对方的冲击最大,原油期货市场与原油现货市场受到来自对方的冲击最大。最后,根据方差分解结果得到每个市场对其它市场的贡献度,构建了这四个金融市场动态传导的超级贝叶斯影响网络图。第四,本文研究了国际金融市场的波动溢出效应。通过研究金融市场之间的波动溢出效应,寻找金融市场之间的波动溢出方向和信息传导方向。因此,本文建立二元GARCH-BEKK模型,实证检验了股票市场、黄金市场、WTI原油期货市场与WTI原油现货市场之间的波动溢出效应,发现了这四个金融市场上的波动溢出方向和信息传导路径。最后,根据这四个金融市场之间的波动溢出方向,构建了关于波动溢出的超级贝叶斯影响网络图。
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